"الأهلي كابيتال": نتائج البنك السعودي للاستثمار قوية وهذه توصيتنا والسعر المستهدف للسهم

وصفت شركة الأهلي كابيتال نتائج البنك السعودي للاستثمار في الربع الرابع 2025 بالقوية، مبينة نمو صافي الدخل بنسبة 75.9% على أساس سنوي (+73.1% على أساس ربع سنوي) ليصل إلى 897 مليون ريال، متجاوزاً بذلك تقديرات الأهلي كابيتال البالغة 702 مليون ريال. مرجحة أن هذا التباين يعود إلى ارتفاع دخل القطاع المصرفي بنسبة 50.4% على أساس سنوي (+55.7% على أساس ربع سنوي) ليصل إلى 1.63 مليار ريال، وهو أعلى بكثير من التوقعات البالغة 1.29 مليار ريال، مدفوعاً بشكل رئيسي بارتفاع الرسوم والإيرادات الأخرى. مع ذلك، فقد قابل هذا التأثير جزئياً ارتفاع في مخصصات النفقات بنسبة 110.3% على أساس سنوي (+178.9% على أساس ربع سنوي) لتصل إلى 169 مليون ريال (مقارنة بالتقديرات البالغة 66 مليون ريال).

في المقابل اوصت "الأهلي كابيتال" بالحياد تجاه سهم البنك السعودي للاستثمار (SAIB) مع سعر مستهدف قدره 15.0 ريال، مبينة يتداول السهم حاليًا بنسبة سعر إلى قيمة دفترية متوقعة لعام 2026 تبلغ 1.0 مرة، مقارنةً بمتوسط 1.4 مرة للبنك المنافس.

وبحسب التقرير ارتفع حجم محفظة القروض بنسبة 12.7% على أساس سنوي (+1.3% على أساس ربع سنوي) ليصل إلى 112 مليار ريال، بينما ارتفعت الودائع بنسبة 16.6% على أساس سنوي (+4.2% على أساس ربع سنوي) لتصل إلى 110 مليارات ريال. وبلغت نسبة القروض إلى الودائع الرئيسية 102.2% في الربع الرابع من عام 2025، مقارنةً بـ 105.8% في الربع الرابع من عام 2024 و105.2% في الربع الثالث من عام 2025.

وأضافت زاد دخل القطاع المصرفي بنسبة 50.4% على أساس سنوي (+55.7% على أساس ربع سنوي) ليصل إلى 1.63 مليار ريال، وهو أعلى بكثير من التقديرات. وانخفض صافي الدخل بنسبة 2.4% على أساس سنوي (+2.0% على أساس ربع سنوي) ليصل إلى 874 مليون ريال، بما يتماشى مع التقديرات، بينما ارتفعت الرسوم والإيرادات الأخرى أربعة أضعاف على أساس سنوي (+299.4% على أساس ربع سنوي) لتصل إلى 754 مليون ريال، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى الأثر غير المتكرر لبيع الأراضي وغيرها. كان هذا أعلى من التوقعات البالغة 413 مليون ريال. مبينة أن النمو القوي في الرسوم والإيرادات الأخرى يُمثل اتجاهًا رئيسيًا برز في نتائج الربع الرابع من عام 2024. مشيرة إلى أن الشركة حققت ربحًا لمرة واحدة قدره 535 مليون ريال في الربع الرابع من عام 2025، متعلقًا ببيع أرض.

ووفقا للتقرير انخفضت هوامش صافي الفائدة بمقدار 44 نقطة أساس على أساس سنوي لتصل إلى 2.2% في الربع الرابع من عام 2025 (-3 نقاط أساس على أساس ربع سنوي)، بما يتماشى مع التقديرات. وانخفض عائد الأصول بنحو 59 نقطة أساس على أساس سنوي (-36 نقطة أساس على أساس ربع سنوي) ليصل إلى 6.1%، وكان أقل من التوقعات البالغة 6.4%. في الوقت نفسه، انخفضت تكلفة التمويل بنحو 14 نقطة أساس على أساس سنوي (-38 نقطة أساس على أساس ربع سنوي) لتصل إلى 4.2%، مقارنةً بتقديراتنا البالغة 4.4%.

وانخفضت المصاريف التشغيلية (باستثناء المخصصات) بنسبة 1.0% على أساس سنوي (+2.9% على أساس ربع سنوي) لتصل إلى 433 مليون ريال. انعكس ذلك في نسبة تكلفة إلى دخل بلغت 26.6% في الربع الرابع من عام 2025، مقارنةً بـ 40.4% في الربع الرابع من عام 2024 و40.2% في الربع الثالث من عام 2025. وارتفعت مخصصات الاحتياطيات بنسبة 110.3% على أساس سنوي (+178.8% على أساس ربع سنوي) لتصل إلى 169 مليون ريال في الربع الرابع من عام 2025، وهو أعلى من التقديرات البالغة 66 مليون ريال، ويُعدّ الأعلى منذ الربع الأول من عام 2023. وانعكس ذلك في تكلفة مخاطر بلغت 0.60% في الربع الرابع من عام 2025، مقارنةً بـ 0.32% في الربع الرابع من عام 2024 و0.22% في الربع الثالث من عام 2025. وأفاد البنك السعودي للاستثمار بنمو معتدل في محفظة القروض بنسبة 12.7% على أساس سنوي (+1.3% على أساس ربع سنوي) لتصل إلى 112 مليار ريال، بينما ارتفعت الودائع بنسبة 16.6% على أساس سنوي (+4.2% على أساس ربع سنوي) لتصل إلى 110 مليارات ريال. وبناءً على ذلك، ارتفعت نسبة القروض إلى الودائع لدى البنك إلى 102.2% في الربع الرابع من عام 2025، مقارنةً بـ 105.8% في الربع الرابع من عام 2024.